市场里的钱不会停在一处。当经济阶段切换时，资金会从一个行业转向另一个行业。这种流动被称为行业轮动（sector rotation），其背后是经济周期。
什么是经济周期
经济大致会重复复苏 → 扩张 → 放缓 → 衰退四个阶段。增长、就业、通胀与利率联动变化，投资者会提前押注下一阶段，在各行业之间重新配置资金。
各阶段较强的行业
历史上各阶段相对较强的行业大致如下（并非铁律）：
- 复苏期（衰退结束、低利率）：对经济敏感的可选消费、科技、金融往往率先反弹。
- 扩张期（增长加速）：科技、工业、原材料等成长／周期性行业。
- 放缓期（过热、通胀上升、加息）：能源、原材料等通胀受益行业相对抗跌。
- 衰退期（需求收缩）：资金退守至必需消费、公用事业、医疗保健等防御性行业。
如何判断阶段
精确的阶段划分往往只能事后明确，但可借助几个指标来判断：
- 长短期利差：通过倒挂或重新陡峭化来读取衰退／复苏信号。
- 通胀与利率：通胀与美联储政策方向区分放缓与扩张。
- PMI 与就业：制造业景气与就业是周期的“温度计”。
行业轮动的局限
需要注意：市场会提前定价阶段，等到数据确认时，行情往往已经走完。阶段边界模糊，且同一阶段每次的演绎都不同。因此与其把轮动当作“完美时机”，不如将其作为读取资金流向的框架更稳妥。
如何使用
- 先看当下哪些行业强。 先确认今天资金流向何处（行业涨跌）。
- 结合宏观环境。 与利率、通胀、长短期利差一起看，对阶段的判断会更扎实。
- 保持分散。 与其押注单一阶段，不如保持核心分散、再微调权重，更为现实。
值得一并关注的指标
Global Market Dashboard 的股票标签下有美国行业表现，可立即看到今天资金流向哪些行业；再结合宏观标签的利率、长短期利差与通胀，有助于判断所处阶段。
本文仅供参考，不构成投资建议。