债券常被笼统归为“安全投资”，但它的价格如何确定、为何与利率反向变动，其实相当令人困惑。掌握基础后，市场新闻会好读很多。
什么是债券
债券是政府或企业为借钱而发行的“借据”。投资者买入债券，获得约定的利息（票息），并在到期时拿回本金（面值）。核心要素是面值、票息、期限。
价格与收益率为何反向变动
已发行债券的票息是固定的。但当市场利率变化时——
- 市场利率上升时，新发行的债券会付更高的利息。于是票息较低的旧债券吸引力下降，其价格必须下跌，才能让买家获得相同的收益率。
- 市场利率下降时，旧债券（较高票息）反而更具吸引力，其价格上涨。
因此债券价格与收益率（利率）反向变动。“利率上升”和“债券价格下跌”实质上是同一回事。
期限与久期
债券价格对利率变化的敏感度称为久期。一般来说期限越长、久期越长，在相同的利率变动下，价格波动（盈亏）也越大。因此长期债券的利率风险更大。
信用评级与信用利差
发行人无法偿还的风险（信用风险）也会体现在价格中。评级越低，就必须提供更高的收益率（利差）才能卖出。当经济不安时这一信用利差扩大，就是避险情绪上升的信号。
债券的作用
- 收益：定期的利息收入。
- 分散：常与股票走势不同，可降低组合波动（并非总是如此）。
- 压舱石：危机时资金往往流向避险资产，尤其是国债。
如何解读
国债收益率（尤其是美国10年期）与长短期利差是债券市场的“温度计”。在 Global Market Dashboard 查看美国 2 年、10 年、30 年收益率以及 10 年–2 年利差，来判断利率环境。
本文仅供参考，不构成投资建议。