ビットコインが「デジタルゴールド」に例えられるなら、イーサリアムはよく「世界コンピューター」に例えられます。どちらもブロックチェーンですが、設計目的が異なり、その違いは供給構造からエコシステム全体にまで大きな影響を与えています。
イーサリアムとは:スマートコントラクトのプラットフォーム
イーサリアムは、単に価値をやり取りするだけでなく、スマートコントラクトと呼ばれるプログラムをブロックチェーン上で実行できるように設計されたプラットフォームです。スマートコントラクトは条件が満たされると自動的に実行されるコードで、仲介者なしに貸し借りや取引、資産発行といった金融活動をプログラムだけで処理できるようにします。この機能の上に育ったエコシステムがDeFi(Decentralized Finance、分散型金融)です。
イーサリアムの供給構造:固定されていない発行量
ビットコインの半減期は、発行速度が決まったスケジュールに従って4年ごとに半分になる、予測可能な仕組みです。イーサリアムは異なります。バリデーター(検証者)には常に新しいETHが発行される一方で、すべての取引ごとに基本手数料(base fee)が焼却(バーン)されます(EIP-1559)。つまり純供給量の変化は「発行量 - バーン量」で決まり、ネットワークの利用状況次第でこの値がプラス(インフレ)にもマイナス(デフレ)にもなります。
例示です。実際の発行量・バーン量はバリデーター数とネットワーク需要によって変わります。
💡 Tip: イーサリアムの供給量は、ビットコインのような「総量が決まった希少資産」という物語とは異なります。ネットワークが活発に使われるほど(取引が多いほど)供給が減る仕組みで、オンチェーンの活動量そのものが供給と直結しているのが特徴です。
DeFi(分散型金融)とは何か
DeFiとは、銀行のような仲介機関を介さず、スマートコントラクトだけで動く金融サービスを指します。代表的な活動は次のとおりです。
- 貸し借り(レンディング/ボローイング): 資産を預けて利息を得るか、担保を差し出して別の資産を借りるサービス
- 分散型取引所(DEX): 中央運営者なしにスマートコントラクトが自動で売買を成立させる取引所
- ステーキング: ネットワークの検証に資産を委任し、報酬を受け取る活動
DeFiエコシステム全体の規模を測る際には、預けられた資産総額を示すTVL(Total Value Locked)という指標がよく使われます。
DeFiの中核的なリスク:担保比率と清算
DeFiのレンディングの多くは、担保を過剰に差し出す「オーバーコラテラル(overcollateralized)」方式です。例えば100ドルを借りるには150ドル相当の資産を担保として差し出す、といった具合です。担保資産の価格が下落し、担保比率が一定水準を下回ると、スマートコントラクトが自動的に担保を売却して融資を回収する清算(liquidation)が発生します。
⚠️ 注意: 清算は人の判断ではなく、コードが条件を検知して自動的に実行されます。暗号資産価格が急落する局面では、短時間に大量の清算が連鎖的に発生し、価格下落をさらに深めることもあります。
活動タイプ別の比較
| 活動 | 主なリスク | 収益の源泉 |
|---|---|---|
| レンディング(預け入れ) | 担保資産価値の下落、スマートコントラクトのバグ | 借り手が支払う利息 |
| 担保付き借り入れ | 清算リスク | 借りた資産で別の投資を実行 |
| DEX流動性提供 | インパーマネントロス(非永続的損失) | 取引手数料 |
| ステーキング | ロックアップ期間、スラッシング(違反時の資産削減) | ネットワーク検証報酬 |
DeFiは、ステーブルコインが貸し借りや取引の基軸通貨として広く使われるエコシステムでもあります。担保や借入資産としてステーブルコインが使われることが多いため、ステーブルコインのペッグの安定性自体がDeFi全体のリスク要因になることもあります。
どう見ていくか
ダッシュボードでは、イーサリアムをはじめとする主要暗号資産の時価総額と暗号資産ドミナンスを確認できます。オンチェーンの活動をさらに深く見たい場合、ビットコインのオンチェーン指標で扱う概念はイーサリアム分析にも同様に応用できます。全体像はグローバル市場投資の入門でつかんでください。
もっと読む
イーサリアムの誕生と初期の歴史を扱った本としては、カミーラ・ルッソ(Camila Russo)のThe Infinite Machineが広く読まれています。
一次情報: EIP-1559とイーサリアムの発行モデル、ethereum.org公式ドキュメント
本記事は情報提供を目的としており、投資勧誘ではありません。
