ビットコインの半減期: サイクルを作る供給ショック

およそ4年ごとに、1ブロックあたり新しく生まれるビットコインの数が半分になります。コードに書かれており、日付も誰もが事前に知っている。それでも暗号資産で最も語られるイベントであり続けています。これが実際に何をして、何をしないのかを整理します。

半減期とは何か

新しいビットコインは、ブロックを採掘した人への報酬として流通に入ります。この報酬は50 BTCから始まり、21万ブロックごと(およそ4年)に半分になるようプログラムされています。半減期は誰かが下す決定ではなく、プロトコルに埋め込まれたルールです。

発行量はゼロに向かって階段状に下がり続けます。総供給が2,100万枚に上限づけられる仕組みがこれです。

なぜ重要か: 供給の側

半減期は新規供給のペースを即座に半分にします。マイナーは電気代を現実のお金で払う必要があるため構造的な売り手ですが、売る量が突然半分になります。需要がそのままでも、市場に出る新規供給が減ることは引き締めの力です。

💡 Tip: 半減期は新規コインのフローの話であって、すでに存在するストックの話ではありません。すでに2,000万枚近くが存在していつでも売られうるため、半減期はスイッチを入れるのではなく、縁を押す程度です。

過去が実際に示すもの

過去の半減期はいずれも、その後1年ほどにわたって大きな上昇が続きました。最もよく聞く論拠です。ただし証拠については正直であるべきです。

⚠️ 注意: 歴史上、半減期は4回しかありません。データ4点は法則ではなく物語です。しかもそれらのサイクルは、低金利、取引所やETFによるアクセス拡大、個人の関心の波と重なっていました。半減期だけを切り離すのはほぼ不可能です。

実際に価格を動かすもの

スケジュールは誰でも読めます。つまり市場には何年も織り込む時間があったということです。実際には需要が振れ幅を決めてきました。規制、アクセス、流動性環境、そしてこの資産がどれだけ注目されているかです。半減期は供給のネジを少し締めるだけで、それが今回意味を持つかは需要が決めます。

資金がビットコインに集中しているかはビットコイン・ドミナンスで、価格がネットワーク価値に対し過熱かはオンチェーン指標で確認してください。

何を見るか

暗号資産のサイクルは、数学と同じくらい心理が動かします。スケジュールと心理を並べて見てください。グローバル・マーケット・ダッシュボードは暗号資産の恐怖と強欲指数、ドミナンス、総時価総額を1画面で表示します。

さらに読む

固定供給の貨幣的な理屈については、サイフェディーン・アモス(Saifedean Ammous)のThe Bitcoin Standardがその主張をよくまとめています。ただし中立というより明確な立場を打ち出す本である点は踏まえてください。

本記事は情報提供を目的としたもので、投資助言ではありません。