新闻里美国10年期国债收益率上升这一句，往往同时撼动股票、房地产与汇率市场。10年期收益率常被称为全球资产价格的基准利率。为什么这一个数字如此重要？
什么是10年期国债收益率
它是美国财政部发行的10年期国债的收益率。由于美国国债被视为几乎没有违约风险，这一收益率充当无风险长期利率的基准点。其他一切风险资产，都可看作在此之上叠加风险溢价来定价。
关键在于，债券价格与收益率反向移动。买入国债的需求旺盛、价格上涨时收益率下行；抛压增强、价格下跌时收益率上行。
它是全球资产的贴现率，因此一旦变动，借贷成本与估值也会随之调整。
什么在驱动10年期收益率
把10年期收益率拆成两部分来理解会更容易。
一是对未来经济增长与通胀的预期。预期增长与物价走高时，长期利率上升；通胀尤其是债券投资者的直接威胁，所以通胀预期上升时会要求更高的收益率。二是对美联储政策路径的预期。虽不及短期利率，长期利率也反映市场对今后美联储如何把控利率的平均预期。
此外，避险需求（危机时资金涌入国债压低收益率）、国债供需（发行量、外资与央行买盘）、对财政赤字的担忧等因素也都在起作用。
为何撼动资产价格
10年期收益率传导至各类资产的核心通道是贴现率。
股票的价值可看作企业未来现金流折现到现值后的总和。把未来现金折成现值的比率就是贴现率，而它的基础正是长期利率。
利率上升时，未来盈利的现值缩水，压制股价，盈利集中在遥远未来的成长股、科技股反应尤为敏感。利率下降时则相反，利好估值，股息股、房地产这类利息替代性质的资产相对更具吸引力。
此外，10年期是房贷利率、公司债利率的基准，因此也直接影响实体经济的借贷成本。
如何解读
- 速度重于水平。 利率是多少不如变化有多快给市场的冲击大。缓涨尚可承受，急涨则会给股票与风险资产带来波动。
- 区分利率上升的原因。 因增长预期上行的利率（好的上升）与因通胀、供给担忧上行的利率（坏的上升），市场反应不同。
- 与2年期搭配看。 长期（10年）与短期（2年）利率的关系，即长短期利差，是研判经济阶段的另一核心信号。
适合搭配看的指标
10年期收益率与美元指数、长短期利差、通胀指标放在一起看时，图景更清晰。
在 Global Market Dashboard 的宏观标签下，提供美国2年、10年、30年期国债收益率与长短期利差。看看长期利率如今朝哪个方向。
一手来源: 每日国债收益率曲线，美国财政部
本文仅供参考，不构成投资建议。
